LED芯片市场景气度下滑 2019年市场难转好

【研究报告 | LED照明行业研究报告】

　　摘要：近年来，我国逐渐成为全球主要的LED芯片生产基地，国内主要LED芯片生产企业争相扩产，LED芯片产能过剩问题初见端倪。受此影响，芯片价格出现下行。

　　我国LED产业起步于封装阶段，芯片在早期主要依赖进口。近年来，在LED照明等下游产业的快速发展，国外主要LED芯片厂商扩产趋于谨慎、供给增长出现紧张以及国内各地方政府的政策支持下，三安光电、澳洋顺昌、华灿光电等中国LED芯片厂商加大研发投入，依靠资金、规模等优势相继扩产，国内LED芯片行业快速发展，全球LED芯片产能逐渐向中国大陆转移。目前中国LED芯片的全球市场份额从2013年的27.00%提升至2017年的37.10%。

　　图1 2013-2017年中国LED芯片全球占比趋势

　　(五度易链行研中心)

　　LED芯片价格逐渐下滑

　　从2016年开始，由于金、银、铜等产品原材料的价格不断上涨，导致LED器件核心部件的成本逐渐提高，同时下游终端产品需求剧增，LED芯片市场紧俏、供不应求，因此价格随之上涨。

　　但随着厂商技术的提升促进了LED光效的提高，LED芯片的价格通过光效的提升得到降低。随着单位面积外延片上可切割的芯片数量不断增加，芯片成本逐渐下降，芯片价格也逐年下滑，行业投资回报率逐渐降低。国外LED芯片在此情况下扩产意愿不强，而国内厂商掌握技术后在该时期加速扩产。

　　国内芯片厂商的扩产行为，让LED芯片产能增加导致了供应过剩的局面，并引发了市场对芯片供需关系失衡以及恶性竞争的恐慌。2017年第四季度以来，LED芯片价格出现明显下降。国内最大的两家LED芯片制造商三安光电及华灿光电在该季度将LED芯片的报价下调了20个百分点，此后LED芯片价格结束了两年来稳中有涨的趋势，出现了连续下跌的情况。此外由于2018年LED芯片下游行业增长放缓以及贸易战的影响，LED芯片价格更是进一步下跌，前3季度中低端白光价格下跌30%-40%，中高端白光价格下跌10%-20%。

　　LED芯片行业出现衰退，预计2019年继续恶化

　　LED行业在2017年需求出现显著增速，下游LED照明、LED显示等主要细分领域需求较大，进而带动上游LED芯片行业产值实现29%的高速增长。2018年初的时候，市场普遍预计当年需求增长将高达20%，但从2018年二季度开始，市场出现了中美贸易战逐渐加码、宏观经济与投资数据不及预期、汇率波动加剧等不利因素，对LED行业的需求尤其是出口产生了一定影响。LED行业的中下游企业开始积极主动的去库存，影响了上游芯片企业的出货和销售，使得LED芯片行业供求失衡，加速了LED芯片产品的产能过剩，促使其价格进一步下降。

　　图2 2010-2017年LED芯片产值及增速情况

　　(五度易链行研中心)

　　在贸易战、宏观经济下滑、汇率波动等不利背景下，LED芯片价格不断下降、多数LED芯片厂商的业绩增速低于预期，全年LED芯片产业的增速比2017年出现显著下滑几乎已成事实。

　　从对国内主要LED芯片厂商的业绩统计来看，2018年3季度LED芯片厂商营收仅有华灿光电略有增长、三安光电维持稳定，其他企业营收均出现不同程度的下滑，净利润方面出华灿光电有所增长以外，其他企业均出现显著下滑，其中晶电、克里科技以及乾照光电的下滑幅度大于100%。从台股主要LED企业的月度营收情况看，2018年11月主要LED芯片公司营收22亿新台币，增速同比下降22%。综合来看，LED芯片的景气度明显下降。

　　图3 LED行业主要公司业绩回顾

　　(中金公司)

　　图4 台股主要LED芯片公司月度营收

　　(中金公司)

　　从三安光电、华灿光电、晶元光电三家企业的收入增速来看，相比2017年行业高点，各LED芯片制造企业的营业收入增速均有大幅放缓趋势，利润率方面自今年2季度以来同比持平或下滑。CREE由于拥有碳化硅等III-V族半导体制造业务，收入增速相对有所保障。但是目前中小LED芯片厂商获得政府补贴已经非常困难，扩产可能性低。

　　此外，需求的疲软将是影响LED芯片市场的重要因素。从终端需求角度来看，虽然2018年三季度主要LED终端产品厂商任然实现19%的收入增长，但较2018年二季度32%的增速而言显著下滑。从海关总署的数据看，2018年前10月我国LED照明产品出口总额同比增速仅为1.7%。受到三季度起美国对商品中国出口2000亿商品加征25%关税影响，9月当月LED照明产品出口额同比大幅下滑超30%。展望2019年，除了贸易战有可能继续对行业施加影响，1月1日开始关税税率将再次上提以外，房地产(照明)，汽车(车灯)，电视机(背光)等LED主要终端需求都面临下滑或增速放缓的问题，地方政府补贴减少也会影响景观照明等行业的增速。此外，2019年GDP增速可能相较18年略有下降;汇率可能继续大幅波动，影响出口。当然，2019年也可能会有一些积极的因素，包括LED技术持续进步、Mini LED(RGB和背光)出货量会大幅增加、小间距LED市场的增速依然可观、2019年基建投资加码等情况，但总体来看消极因素的影响较为明显，依赖技术实现行业高增长的可能性较小。

　　结语

　　受LED芯片厂商扩张带来产能过剩、芯片下游的需求放缓、贸易战前景不明、汇率波动较大等风险因素的影响，预计2019年LED芯片市场景气度难以提升，行业的发展将受到阻碍。